马斯克豪掷40亿训Grok-3！红杉高渊博泼凉水，AI相差畛域或已达5000亿好意思元

发布日期：2024-07-08 05:22    点击次数：124

新智元报谈

剪辑：好困 Aeneas

【新智元导读】马斯克为Grok 3要豪掷近40亿好意思元狂买10万张H100，GPT-6的锻练则可能要耗资百亿。可是红杉和高盛近日皆给行业泼了冷水：每年要挣6000亿好意思元才能支付的普遍硬件开销，换来的却仅仅OpenAI 34亿好意思元的收入，绝大多数初创连1亿好意思元皆够不上。而如果全天下的AI泡沫皆被刺破，很可能就会导致新的经济危急。

硅谷大厂的东谈主工智能武备竞赛，还在加重。

马斯克连连为xAI造势，晓谕Grok 2将于下个月上线，况兼还将豪掷近40亿买10万张H100锻练Grok 3！

把柄此前SemiAnalysis的爆料，1.8万亿巨量参数的GPT-4，由13万亿token锻练，为此OpenAI斥资6300万好意思元，用了2.5万张A100。

如今，智算集群早已迈入超万卡期间。据分析，GPT-5的锻练或将用到5-10万卡，GPT-6的锻练则有很能够率超过10万卡，耗资百亿好意思元。

在模子锻练的投资上，把柄拾象科技的预测，OpenAI和将来几年的锻练预算将达到200亿-300亿好意思元。

而在算力投资畛域上，已知和OpenAI「星际之门」将达到千亿好意思元。谷歌CEO劈柴曾经暗意谷歌的算力投资将超千亿好意思元。

而好意思国科技大公司每年在云和AI的投资上，至少要耗资4000亿好意思元。

可是，交易闭环的旅途在那儿？

于今无东谈主回话。

在这么的布景下，业内有越来越多的媒体和机构，驱动针对全球的大模子掘金热伸开了强横的辩论。

有部分高盛分析师以为，AI面前根底莫得赚到任何大钱，杀手级应用如今尚未出现，即使在将来十年，AI的经济上腾飞间也极其有限。

与此同期，红杉本钱的分析师也发文指示：如今AI基础设施的普遍投资和实验的AI生态实验收入之间，畛域还是大到不可念念议。AI行业需要每年赚取6000亿好意思元来支付普遍的硬件开销，东谈主工智能泡沫正在接近临界点！

但不错详情的是，在多量泡沫和炒作之中，惟一赚得盆满钵满的，即是英伟达的老黄了。

AI行业有个「小」问题，它不挣钱

如今全天下对AI的狂热，就仿佛19世纪加州发现黄金的早期。每个东谈主皆在豪恣涌入，但愿下一个致富的即是我方。

但有一个「小小」的问题：AI面前还莫得赚到大钱。

《经济学东谈主》暗意，把柄高盛的一项分析，从2022年底以来，但愿通过诈欺AI提高坐褥力来得益的公司，不管是H&R Block照旧沃尔玛，股价阐述依然远远落伍于大盘。

同期，东谈主工智能的商场浸透率，亦然低得出东谈主预感。

把柄好意思国东谈主口普查局的一份敷陈，只好5%的企业正在使用东谈主工智能，瞻望到本年秋天，这一数字只会上升到6.6%摆布。

天然，企业对于AI的取舍率不高，可能是受到AI幻觉和对安全、心事担忧的拦阻，模子一方面本色是黑箱，另一方面还可能露馅蹙迫的交易机要。

在高盛上个月发布的生成式AI敷陈中，分析师Jim Covello对AI行业发表了严厉的月旦：「为了从上流的AI时刻中赢得迷漫的呈报，AI必须科罚异常复杂的问题，但面前它还作念不到，致使可能长久作念不到。」

是的，部署和运行AI照实上流，这还不包括它对环境的无益影响。因此，使用AI的公司但愿看到要害呈报。

可是到面前为止，他们还莫得看到。也许着实的问题是，在交易首级转向下一个热门之前，AI行业还有几许发展的时期。

而且，正当行业会从AI中得到几许匡助？咱们只知谈，面前积恶分子和黑客们正在用AI窃取多量资金，这反而迫使更多公司不得不在收罗安全次序上参加更多。

红杉分析师建议6000亿好意思元问题

红杉本钱的分析师David Cahn也在最近发布的博文中，对全天下建议警戒：东谈主工智能泡沫，如今正在接近临界点！

具体来说，他给咱们算了一笔帐：AI公司每年需要赚取6000亿好意思元，来支付AI基础设施（如数据中心）的用度。

计较这个主义其实很简便。你只需将英伟达的年化收入预测乘以2倍，以响应AI数据中心的总成本（GPU占总成本的一半，另一半包括能源、建筑、备用发电机等）。然后再乘以2倍，以响应GPU末端用户的50%毛利率（举例，从Azure、AWS或GCP购买AI计较资源的初创公司或企业，他们也需要盈利）。

要知谈，英伟达旧年在数据中心硬件上狠赚了475亿好意思元（大部分硬件是用于AI和高性能计较应用的计较GPU）。

AWS、谷歌、Meta、微软等大科技公司在2023年纷繁跟进，为了ChatGPT这么的应用在AI基础设施上豪掷了普遍投资。

可是，他们能收回这些投资吗？

谜底有点可怕。

David Cahn建议这个令东谈主深念念的不雅点：咱们扫数东谈主，正在见证一个弘大金融泡沫的增长。

泡沫是怎样来的

要知谈，从2023年9月于今，情况还是发生了变化，咱们不可对这些变化视若无睹——

1. 供应阑珊还是缓解

2023年末是GPU供应最垂死的时候。那时，初创公司纷繁联系风险投资公司，致使任何情愿匡助他们的东谈主，只为赢得令嫒难求的GPU。

如今，这种战抖得到了极大的缓解。如今的近况是，获取GPU变得比之前容易多了。

2. GPU库存正在增加

英伟达在第四季度敷陈中指出，其数据中心收入中约有一半，皆来娇傲型云供应商。仅微软一家公司，可能就占了英伟达第四季度收入的约22%。

如今，超大畛域的本钱开销正达到历史新高。这些投资也成为了大科技公司2024年第一季度财报的主要亮点，CEO们明确暗意：「不管你们喜不可爱，咱们皆会投资GPU。」

在业内，囤积硬件还是不是什么崭新事了，一朝库存增加到足以减少需求，就会激励商场改造。

3. OpenAI仍然占据AI收入的最大份额

《The Information》最近报谈，OpenAI的收入已增至34亿好意思元，在2023年末，他们的收入照旧16亿好意思元。

固然也有一些初创公司达到了不到1亿好意思元的收入畛域，但赫然，跟OpenAI比较，它们还在奋发追车尾。

除了ChatGPT，今天消费者着实使用的AI居品有几许呢？

如果需要付费，每月15.49好意思元的Netfix，或者每月11.99好意思元的Spotify，岂不更香？

从永远来看，AI公司提供的价值需要迷漫显耀，才能让消费者有抓续的掏钱意愿。

扫数这一切导致的散伙即是——

1250亿好意思元的空白面前酿成了5000亿好意思元的空白！

与此同期，在AI硬件上的投资仍在增长。

在Cahn看来，即使对这些大科技公司AI收入的预测再乐不雅，也依然不够！

假定谷歌、微软、苹果和Meta每年从AI中产生100亿好意思元的收入，而其他公司如甲骨文、X和特斯拉也皆能产生50亿好意思元的收入。

即使这些假定仍然斥地，况兼再增加几家公司到名单中，那么1250亿好意思元的空白，面前将酿成5000亿好意思元的空白。

AI行业需要学会如何盈利

赫然，业内对AI基础设施的投资，格调还是过分乐不雅了。

与物理基础设施不同，AI GPU计较可能会因新玩家的进入而商品化，比如AMD、英特尔，更不必提谷歌、Meta和微软的定制处理器。

尤其在推理领域，肉眼可见新玩家将引入强横的价钱战。

投契性投资往往会导致高额失掉，而新处理器的快速推出，也会导致旧的处理器连忙贬值，这与物理基础设施的领悟价值恰巧相悖。

是以，尽管AI具备将来弘大的变革后劲，但前线的谈路仍然漫长。

各人皆不肯意承认的一个事实即是：面前业内还莫得哪家企业或初创公司，开发出了能得益的应用门径。

Cahn以为，行业必须裁汰对AI越过带来快速利润的渴望，意志到刻下投资的投契性质，以及抓续创新并创造价值的必要性。

不然，这个价值数千亿好意思元的泡沫必将冲破，最严重的情况，即是导致全球的经济危急。天然，后者面前还仅仅一个猜想。

高盛：参加过多，收益太少？

一样，把柄这篇高盛的敷陈，生成式AI面前还无法科罚评释我方成本合理的复杂问题，但即便如斯，AI主题也依然有着很大发展的空间。

正如上文中提到的，即使在高盛里面，分析师们对此的观念亦然如斯不一。

如今，生成式AI时刻将改变公司、行业和社会的论调，已是深化东谈主心。

为此，科技巨头，以及各个领域的公司纷繁加打开支，并瞻望会在将来几年内消费约1万亿好意思元。其中包括，对数据中心、芯片、其他AI基础设施和电网的要害投资。

但到面前为止，这些开销除了开发东谈主员敷陈的遵循擢升外，险些莫得其他显耀散伙。

致使是迄今获益最多的英伟达，也一度出现了股票的大幅下降。

不外， 尽管有一些担忧和戒指，高盛依然以为AI主题有着很大发展的空间——或是因为AI驱动带来着实的变革，或是因为泡沫需要很万古期才会冲破。

对于AI增长的辩论

之是以生成式AI有可能为经济带来显耀的增长，主淌若因为它能够自动化多量职责任务。

把柄高盛的分析，在等闲取舍之后，好意思国办事坐褥率和GDP增长可能会辘集增增多达15%。

尽管如斯，对于生成式AI的潜在宏不雅影响仍存在多量争论。

举例，一些揣度假定生成式AI将加快机器东谈主时刻的发展和取舍，或者以为最近生成式AI的进展预示着「超等智能」的出现。这些散伙是有可能的，但面前评述还为前卫早，因为它们赓续会预设一个时刻水平远超刻下的AI。

另一些揣度，比如麻省理工学院经济学家Daron Acemoglu对好意思国坐褥率和GDP的增长预期，则要低得多了。他的基线揣度标明，生成式AI将在将来10年内将好意思国全要素坐褥率（TFP）提高0.53%，并将GDP提高0.9%。

更等闲的AI自动化行将到来

与Acemoglu的不雅点访佛，高盛也以为许多高傲于AI的任务在今天并不具备成本效益，致使在将来十年内也可能不会具备。

除了少数几个受益最大的行业除外，如计较和数据基础设施、信息服务以及电影和声息制作，AI的取舍仍然异常有限。

不外，AI全自动化揭示了在较万古期内可能出现的任务，这些任务每年每个工东谈主可能会知人善察数千好意思元的成本。

此外，与其他新的时刻访佛，生成式AI的用度也将会连忙下降，况兼一朝应用开发完成，其部署的边缘用度可能会异常低，从而极地面提高了AI的取舍和自动化率。

劳能源再行竖立和新任务的创建

高盛瞻望，AI将通过在劳能源具有比较上风的领域提高需求，同期创造以前在时刻或经济上不可行的新契机来提高产出。

之前信息时刻的出现，就带来了异常访佛的趋势——它创造了网页打算师、软件开发东谈主员和数字营销专科东谈主士等新职业，并障碍股东了医疗、讲授和食物服务等行业服务部门工东谈主的需求。

在MIT经济学家David Autor偏激合著者的近期揣度中也能看到这小数。他们发现，今天60%的工东谈主从事的职业在1940年是不存在的，况兼由时刻驱动的新职业占昔时80年办事增长的85%以上。

因此，高盛以为生成式AI在股东自动化、省俭成本和提高遵循方面有着弘大的后劲，并最终会显耀擢升坐褥率和GDP。

AI芯片的戒指

高盛瞻望，在将来几年内，半导体行业的供应戒指将络续成为戒指AI增长的蹙迫要素。

跟着生成式AI时刻的普及，对AI芯片的需求急剧上升，包括从英伟达的GPU到大型云计较公司打算的定制芯片。

这也激励了东谈主们对半导体行业能否骄贵需求的疑问。

鉴于在两个要津领域的戒指——高带宽存储器（High-Bandwidth Memory, HBM）和晶圆级封装（Chip-on-Wafer-on-Substrate, CoWoS），高盛瞻望，从2024年下半年到2025岁首，AI芯片的出货量将更多地由供应而非需求决定。

HBM商场供不应求

面前，AI应用使用两种类型的动态立时存取存储器（DRAM）：HBM和DDR SDRAM。

HBM是一种创新性的存储时刻，它将多个DRAM芯片堆叠在一个基础逻辑芯片上，从而在与GPU或AI芯片接口时，通过更高的带宽收场更高的性能。

高盛瞻望，HBM商场将在将来几年内以约100%的复合年增长率（CAGR）增长，从2023年的23亿好意思元增长到2026年的302亿好意思元。

而三大DRAM供应商（三星、SK海力士和好意思光）的供应比例会束缚增加，以骄贵指数级的增长需求。

封装瓶颈

另一个要津的供应瓶颈是被称为CoWoS的先进封装体式。

这是一种2.5D晶圆级多芯片封装时刻，通过将多个芯片比肩摈弃在硅中介层上，从而收场更好的互连密度和HPC应用的性能。

自2022年末ChatGPT出现以来，这种先进的封装才略一直供不应求。尽管台积电和其他供应商正在彭胀产能，但这种供不应求赫然成为骄贵AI芯片需求的戒指要素。

固然预测供应何时能赶上需求很雅致，但高盛以为，台积电的CoWoS产能本年将增加一倍以上，并在2025年再次翻倍。

因此，芯片供应最终照旧赶上苍劲的需求，但经由可能会异常极重。

AI受益者全速前进

天然，AI还是股东好意思股抓续创下新高，许多受益者资格了一幅高潮。

从2023岁首以来，英伟达还是取得了709%的呈报，曾经蓦地成为标普500指数最大的股票。

可是，尽管对AI的乐不雅情谊让许多大型科技股的估值达到了较高水平，最大的10只TMT股票的估值达到了31倍，但与科技泡沫岑岭期的52倍和2021年末的43倍比较，仍然显得逊色。

总体而言，高盛以为AI主题还有很大的发展空间，受益者的范围可能还会扩大，因为投资者正在寻找AI来回的下一阶段，而这将尤其成心于公用职业行业。

AI来回的将来阶段

高盛将AI来回分为四个阶段：

- 「第一阶段」始于2023岁首，重心热心英伟达，这是近期最彰着的AI受益者；

- 「第二阶段」热心AI基础设施，包括更等闲的半导体公司、云服务提供商、数据中心REITs、硬件和斥地公司、安全软件股票以及公用职业公司；

- 「第三阶段」热心那些能够摧毁将AI融入其居品以增加收入的公司，主淌若软件和IT服务；

- 「第四阶段」则包括那些因等闲AI取舍和坐褥力擢升而赢得最大潜在收益的公司。

跟着第一阶段的顺利伸开——英伟达岁首于今还是呈报139%，占标普500指数15%岁首于今呈报的28%——投资者越来越热心第二阶段的受益者。

2024年第一季度的财报标明，好多科技巨头皆商量在AI有关的本钱开销上消费数十亿好意思元，这将使参与AI基础设施的第二阶段公司受益。

戒指面前，第二阶段公司股票的呈报率为22%，比较之下，第三阶段为-2%，第四阶段为2%。

公用职业的价值

在第二阶段中，公用职业成为了受接待的AI来回对象。

率先，它为投资者提供了AI曝光的契机。

高盛的股票分析师以为，AI需求、非AI需乞降能源遵循增速放缓的代际组合，将使好意思国电力需求在2022年至2030年期间以2.4%的复合年增长率增长，尔后者在昔时十年中，险些莫得增长。

这种电力需求的增加应该会导致公用职业公司增加本钱开销，商量到许多是受监管的实体，呈报率有限，这即是骄贵增量需求的必要条目。

其次，从宏不雅角度来看，公用职业在投资组合中提供了辞让倾向。跟着经济增长放缓，这一倾向应该会受益。

把柄高盛的分析，自2023年下半年以来，导致经济增长放缓的许多要素将会络续存在。

全速前进，但需警惕风险

固然高盛瞻望公用职业将络续受益于AI时刻的兴起，但好意思国较高的利率对该行业组成了风险。

更等闲地说，对AI的抓续投资将股东有关公司（第二阶段）赢得优异的阐述。

可是，如果经济增长放缓的迹象比预期更彰着，且AI未能产生迷漫的投资呈报，或者AI领军企业的收益出现彰着下滑，投资者可能会裁汰对AI受益者的估值。

参考贵寓：

https://www.sequoiacap.com/article/ais-600b-question/

https://www.tomshardware.com/tech-industry/artificial-intelligence/ai-industry-needs-to-earn-dollar600-billion-per-year-to-pay-for-massive-hardware-spend-fears-of-an-ai-bubble-intensify-in-wake-of-sequoia-report

https://www.goldmansachs.com/intelligence/pages/gs-research/gen-ai-too-much-spend-too-little-benefit/report.pdf

https://futurism.com/the-byte/ai-industry-money